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Un rapport d’évaluation, en pratique
Dix extraits du rapport du Groupe Montvalier, un cas fictif, présentent la conclusion de valeur, les hypothèses et les principales étapes du raisonnement.
Le rapport de démonstration
52 pages
PDF, 9,7 Mo, données fictives.
Les données ne correspondent à aucune entreprise réelle.
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Rapport d’évaluation
Groupe Montvalier
Vous consultez un cas fictif. Les paramètres modifiables servent à observer la sensibilité des résultats. Les hypothèses de référence et leur justification figurent dans le rapport.
Groupe Montvalier
Évaluation de 100 % des titres au 31 décembre 2025, selon les méthodes de référence et les pratiques de place.
Évaluation de 100 % des titres de la SAS Montvalier Développement et de ses filiales, au 31 décembre 2025. Bâtiment, génie climatique et maintenance, à Toulouse et en Occitanie.
Ce que contient le rapport| Synthèse à l’attention du dirigeant | S |
| Présentation du Groupe | 01 |
| Environnement de marché | 02 |
| Approche d’évaluation | 03 |
| Mise en œuvre des méthodes | 04 |
| De la valeur d’entreprise aux titres | 05 |
| Diagnostic et leviers de valeur | 06 |
| Annexes méthodologiques | A |
| Rapport final | Août 2026 |
| Date d’évaluation | 31/12/2025 |
| Référence méthodologique | Guide de l’évaluation, DGFiP, juin 2026 |
| Participation évaluée | 100 % des titres |
| Avertissement | Données fictives |
Le rapport complet, six sections et sept annexes méthodologiques. Sources et hypothèses présentées dans les notes et annexes.
52 pagesSynthèse à l’attention du dirigeant
La valeur de marché de 100 % des titres ressort entre 8,1 M€ et 9,1 M€, autour d’une valeur centrale de 8,6 M€.
| DCF et immobilier | 30 %, 11 624 k€ |
| Multiples boursiers | 25 %, 9 864 k€ |
| Multiples transactionnels | 30 %, 10 528 k€ |
| Approche patrimoniale | 15 %, 7 397 k€ |
| Valeur d’entreprise pondérée | 10 221 k€ |
| Chiffre d’affaires | 20,4 M€ |
| EBITDA et marge | 1 719 k€, 8,4 % |
| Dette financière nette ajustée | (1 596 k€) |
| Carnet de commandes | 8,2 mois |
| Multiple implicite VE/EBITDA | 5,9x |
| Taux retenu | 13,50 % |
Valeur de marché de 100 % des titres de la SAS Montvalier Développement et de ses filiales, au 31 décembre 2025.
8,6 M€Trajectoire de développement
Croissance essentiellement organique, une acquisition ciblée en 2022, un creux conjoncturel en 2024, puis une année record en 2025.
L’acquisition de 2022 explique le seul saut de périmètre de la période. Le creux de 2024 est conjoncturel, il tient au report de deux chantiers publics. Masquez le prévisionnel pour voir ce que l’historique seul raconte : c’est la lecture d’un acquéreur prudent.
| Chiffre d’affaires 2025 | 20,4 M€ |
| Marge 2025 | 8,4 % |
| Croissance annuelle moyenne, 2020 à 2025 | 7,7 % |
| Croissance annuelle moyenne, 2025 à 2028 prévisionnel | 5,1 % |
| Carnet de commandes | 8,2 mois |
| Part récurrente | 24,0 % |
| Effectif | 118 ETP |
Chiffre d’affaires de l’exercice 2025, année record après le creux conjoncturel de 2024.
20,4 M€Valeur d’entreprise par les flux actualisés
Les flux du plan actualisés à 13,50 % donnent une valeur d’exploitation de 9 774 k€, dont 73,5 % portés par la valeur terminale.
Voir les flux du plan
Flux de trésorerie disponiblesDonnées du rapport de référence, scénario central.
| 2026 budget | 930 k€ |
| 2027 prévisionnel | 1 053 k€ |
| 2028 prévisionnel | 1 164 k€ |
| Flux normatif | 1 229 k€ |
| 8,50 % | 8,75 % | 9,00 % | 9,25 % | 9,50 % | |
|---|---|---|---|---|---|
| 13,25 % | 9 443 | 9 718 | 9 988 | 10 263 | 10 534 |
| 13,50 % | 9 244 | 9 511 | 9 774 | 10 042 | 10 305 |
| 13,75 % | 9 053 | 9 313 | 9 569 | 9 829 | 10 085 |
Faites défiler la matrice pour voir toutes les colonnes.
| Flux explicites actualisés | 2 592 k€, 26,5 % |
| Valeur terminale actualisée | 7 184 k€, 73,5 % |
| Valeur d’exploitation | 9 774 k€ |
| Immobilier d’exploitation | 1 850 k€ |
| Valeur d’entreprise, méthode DCF | 11 624 k€ |
Valeur d’entreprise d’exploitation, vision locataire, avant immobilier.
9 774 k€Coût moyen pondéré du capital
Par un build-up documenté : aux paramètres de marché s’ajoutent une prime de taille et une prime spécifique de 2,50 % justifiée par le diagnostic.
| Taux sans risque | 3,4 % |
| Bêta désendetté de l’échantillon | 0,78 |
| Bêta réendetté, Hamada | 1,01 |
| Prime de risque du marché | 5,7 % |
| Prime de taille | 5,42 % |
| Prime de risque spécifique | 2,50 % |
| Coût des fonds propres | 17,08 % |
| Coût de la dette après impôt | 3,9 % |
| Poids fonds propres et dette | 71,4 % / 28,6 % |
| CMPC calculé | 13,31 % |
La sensibilité à la prime spécifique permet d’observer l’incidence de certains risques propres au dossier. Les autres paramètres du taux doivent également être justifiés.
CMPC calculé : 13,31 %. Taux retenu : 13,50 %, selon l’ajustement motivé dans le rapport.
13,50 %Échantillon de comparables et décotes
Neuf constructeurs et ensembliers européens, dont les multiples sont ramenés de 6,3x à 5,0x en médiane par des décotes de taille et de liquidité individualisées.
| Société | VE/EBITDA 2025 après décote |
|---|---|
| Vinci SA | 6,2x |
| Eiffage SA | 5,0x |
| Bouygues SA | 4,3x |
| Spie SA | 7,7x |
| ACS SA | 4,6x |
| Skanska AB | 5,3x |
| Balfour Beatty | 4,3x |
| Morgan Sindall | 5,5x |
| Kier Group | 3,9x |
| Médiane | 5,0x |
| Construction généraliste | 5 sociétés |
| Maintenance multitechnique | 1 société |
| Contracting britannique | 3 sociétés |
Médiane de l’échantillon, après décotes de taille et de liquidité appliquées société par société.
5,0xValeur d’entreprise par les multiples boursiers
Un EBITDA de référence de 1 897 k€, pondéré sur quatre exercices, auquel s’applique un multiple de 5,2x.
| 2024 réalisé, poids 0,5 | 1 137 k€ |
| 2025 réalisé, poids 1,5 | 1 719 k€ |
| 2026 budget, poids 2,0 | 1 945 k€ |
| 2027 prévisionnel, poids 2,0 | 2 172 k€ |
| EBITDA pondéré | 1 897 k€ |
La liquidité des titres et les différences entre entreprises sont examinées dans les ajustements appliqués aux références boursières. Ces ajustements, de 16,2 à 19,9 %, sont retenus société par société, et la médiane est calculée sur les multiples ainsi ajustés.
Valeur d’entreprise par les multiples de sociétés cotées comparables, après décotes.
9 864 k€Convergence des méthodes
Dans ce cas, les trois approches tirées de l’exploitation donnent des résultats proches. L’approche patrimoniale, en retrait, apporte un repère distinct. Les pondérations retenues sont expliquées.
| VE / EBITDA 2025 | 5,9x |
| VE / EBITDA 2026 budget | 5,3x |
| VE / EBITDA 2027 prévisionnel | 4,7x |
| VE / chiffre d’affaires 2025 | 0,50x |
| Valeur de productivité | écartée |
| Valeur de rendement | écartée |
| Survaleur et goodwill | écartée |
Valeur d’entreprise pondérée, moyenne des quatre méthodes au 31 décembre 2025.
10 221 k€De la valeur d’entreprise à la valeur des titres
La valeur d’entreprise pondérée de 10 221 k€, diminuée d’une dette financière nette ajustée de 1 596 k€, comptée sur dix postes.
Les conventions de traitement du crédit-bail, des engagements sociaux et des actifs hors exploitation sont précisées dans les notes. Les valeurs issues des méthodes sont ramenées à un même périmètre avant pondération.
| Crédit-bail matériel | 587 |
| Indemnités de fin de carrière | 210 |
| Cautions et garanties de marché | 2 380 |
| Retenues de garantie à récupérer | 480 |
Valeur de marché de 100 % des titres, avant fiscalité personnelle du cédant.
8,1 M€ à 9,1 M€Leviers chiffrés de création de valeur
Scénarios d’évolution à 24 mois. Les valeurs présentées dépendent de la réalisation des actions décrites et des hypothèses de financement. Elles ne constituent pas des résultats garantis.
Chaque impact est estimé au multiple implicite central ou par recalcul des flux. Ce sont des ordres de grandeur appuyés sur un plan d’action daté, non une addition à l’euro près.
Valeur d’entreprise potentielle à vingt-quatre mois, leviers activés.
13 051 k€Ce que présente cet extrait
Périmètre de la mission, date d’évaluation et présentation du groupe fictif.
Les hypothèses du rapport sont affichées.
Rapport de démonstration. PDF de 52 pages, 9,7 Mo. Données fictives. Accès au PDF après saisie de votre e-mail.
Les dix extraits commentés
Les dix extraits ci-dessus reprennent des pages du rapport de démonstration, au format du document.
- 01Ce que présente cet extrait
Couverture
Périmètre de la mission, date d’évaluation et présentation du groupe fictif.
- 02La conclusion de valeur
Synthèse à l’attention du dirigeant
Fourchette de valeur des titres à la date d’évaluation, valeur centrale et principales hypothèses. Les scénarios d’évolution sont présentés séparément.
- 03Neuf exercices, du réalisé au plan
Trajectoire de développement
Évolution du chiffre d’affaires et de la marge d’EBITDA, avec une distinction entre données réalisées et prévisions.
- 04Les flux et leur sensibilité
Valeur d’entreprise par les flux actualisés
Flux prévisionnels, valeur terminale et sensibilité au taux d’actualisation et à la marge normative. Les scénarios illustrent l’incidence des hypothèses.
- 05La construction du taux
Coût moyen pondéré du capital
Construction du coût moyen pondéré du capital à partir des paramètres de marché, de la structure de financement et des ajustements retenus.
- 06L’échantillon et ses ajustements
Échantillon de comparables et décotes
Présentation de l’échantillon, des multiples observés et des ajustements retenus. La médiane est calculée sur les multiples ainsi ajustés.
- 07L’EBITDA de référence et son multiple
Valeur d’entreprise par les multiples boursiers
Calcul de l’EBITDA de référence et justification du multiple appliqué. La pondération des exercices tient compte de la visibilité des prévisions.
- 08La comparaison des méthodes
Convergence des méthodes
Comparaison des résultats et justification des pondérations, après mise en cohérence du périmètre et de la définition de valeur.
- 09Le passage à la valeur des titres
De la valeur d’entreprise à la valeur des titres
Passage de la valeur d’entreprise à la valeur des titres par les postes de dette nette et les autres ajustements retenus. Les engagements traités séparément sont identifiés.
- 10Les scénarios d’évolution
Leviers chiffrés de création de valeur
Actions envisagées et estimation de leurs effets à 24 mois, sous les hypothèses indiquées. Les coûts, les délais et les interactions entre actions doivent être pris en compte.
Les honoraires
- À partir de 490 € HTFonds de commerceLa valeur d’un fonds de commerce : restaurant, commerce, hôtel, officine, activité artisanale.
- À partir de 890 € HTEntrepriseLa valeur d’une société et celle de ses titres.
- Sur devisGroupes et situations particulièresGroupes, holdings, participations minoritaires, transmissions et situations particulières.
Prix hors taxes, TVA de 20 %. Le prix est fixé avec la lettre de mission, selon le travail à fournir. Fonds de commerce et entreprise : rapport remis sous cinq jours ouvrés après réception du dossier complet et du règlement.
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