Comment la valeur est établie ?

Le flux disponible est la trésorerie que l’activité dégage chaque année, après l’impôt, les investissements nécessaires et le financement de son cycle d’exploitation.

Flux disponible = résultat opérationnel après impôtplus les amortissements et autres charges non décaissées pertinentesmoins les investissements nécessaires à l’activité et au plan de développementmoins la variation du BFR d’exploitation

Le BFR, besoin en fonds de roulement, est le financement du cycle d’exploitation.

Le taux reflète le coût des capitaux mobilisés et le risque des flux projetés. Les primes éventuelles sont motivées et leur articulation avec les autres ajustements est vérifiée.

La méthode exige des prévisions suffisamment documentées et cohérentes avec les moyens de l’entreprise.

La valeur d’entreprise s’obtient en appliquant à l’EBITDA de l’entreprise le multiple observé sur l’échantillon, une fois ajusté des différences documentées.

Valeur d’entreprise = EBITDA retenu × multiple de l’échantillonajusté des différences documentées entre l’échantillon et l’entreprise

Un ajustement de taille ou de liquidité n’est retenu que s’il est pertinent au regard de la méthode, du périmètre et des droits évalués, et s’il ne reproduit pas un effet déjà intégré.

L’échantillon est constitué en fonction de la proximité des activités et de la qualité des données disponibles.

Leur utilisation suppose d’examiner la date, le périmètre, les caractéristiques des entreprises et, lorsqu’elles sont connues, les conditions de l’opération.

La qualité et la comparabilité des références varient. Le rapport en précise les sources et les limites.

L’actif net réévalué part des capitaux propres du bilan, puis les corrige pour refléter la valeur économique des actifs et des engagements.

Actif net réévalué = capitaux propres comptablesmoins les actifs sans valeur économiqueplus ou moins les plus-values et moins-values latentesmoins les engagements non comptabilisésplus ou moins les incidences fiscales retenues

La fiscalité latente est examinée au regard de la nature des actifs et des hypothèses de détention ou de cession. Le rapport précise si elle est retenue, selon quelle assiette et à quel horizon.

Sa pertinence dépend de la nature des actifs, de leur réalisabilité et des coûts ou passifs associés. Lorsqu’il dépasse nettement la valeur tirée de l’exploitation, cet écart contribue à l’analyse du rendement des actifs et de leur rôle dans l’activité.